跳到主要内容

欧洲期权_European Option

什么是欧洲期权？​

欧洲期权是一种期权合约，限制执行仅在到期日进行。换句话说，如果基础证券（如股票）的价格发生变动，投资者将无法提前行使期权或买入、卖出股票。相反，买入或卖出操作只会在期权到期日进行。

另一种期权合约是美式期权，投资者可以在到期日前的任何时间行使。需要注意的是，这两种期权的名称与地理位置无关，名称仅表示执行权利。

关键要点​

  • 欧洲期权是一种期权合约，它限制权利的行使仅在到期日。
  • 尽管美式期权可以提前行使，但这会付出代价，因为其溢价通常高于欧洲期权。
  • 投资者可以在到期前将欧洲期权合约卖回市场，并收回最初支付与所获溢价之间的净差额。
  • 投资者通常没有选择购买美式期权或欧洲期权的权利，大多数指数使用的是欧洲期权。
  • Black-Scholes期权定价模型通常用于估值欧洲期权。

理解欧洲期权​

欧洲期权定义了期权合约持有者何时可以行使合约权利的时间框架。期权持有人有权以指定合同价格（即执行价）购买或出售基础资产。对于欧洲期权，持有人只能在到期日行使其权利。与其他期权合约类似，欧洲期权需要支付前期费用——溢价。

需要注意的是，投资者通常没有选择购买美式期权或欧洲期权的权利。特定股票或基金可能只提供一种版本，而不是两者都有。大多数指数使用欧洲期权，因为这减少了经纪公司所需的会计工作。

**重要事项：**许多经纪商使用Black-Scholes模型（BSM）来估值欧洲期权。

欧洲指数期权在到期月第三个星期五前的周四收盘时停止交易。此期间的交易暂停使得经纪商可以对基础指数的各个资产进行定价。

由于这一过程，期权的结算价格通常会让人感到意外。在周四收盘和周五开盘之间，股票或其他证券可能会发生剧烈变动。此外，市场周五开盘后，可能需要几个小时才能公布最终的结算价格。

通常，欧洲期权在场外交易（OTC），而美式期权通常在标准化交易所交易。

欧洲期权的类型​

欧洲看涨期权赋予持有者在到期时以执行价获得基础证券的权利。要使投资者从看涨期权中获利，在到期时，股票的价格必须高于执行价，并且足以覆盖期权溢价的成本。

欧洲看跌期权则允许持有者在到期时以执行价出售基础证券。投资者要从看跌期权中获利，则在到期时，股票的价格必须低于执行价，并且足以覆盖期权溢价的成本。

提前平仓欧洲期权​

通常，行使期权意味着启动期权的权利，以便以执行价进行交易。然而，许多投资者不愿意等待欧洲期权到期。相反，投资者可以在到期前将期权合约卖回市场。

期权价格会根据基础资产的变动和波动性，以及到期时间的长短而变化。随着股票价格的涨跌，期权的价值（由溢价表示）也会相应增加或减少。如果当前的期权溢价高于投资者最初支付的溢价，则投资者可以提前解除期权头寸。在这种情况下，投资者将获得两种溢价之间的净差额。

在到期之前平仓意味着交易者实现了合约本身的任何收益或损失。如果股票价格大幅上涨，可以提前出售现有的看涨期权；而如果股票价格下跌，则可以出售看跌期权。

提前平仓的决策取决于当前市场状况、溢价的价值（内在价值）以及期权的时间价值（合约到期前剩余的时间量）。如果期权接近到期，投资者很可能无法通过提前出售获得太多回报，因为时间已经不多，这时期权的价值主要依赖于其内在价值，即合约的“价内”、“价外”或“平值”。

欧洲期权与美式期权​

欧洲期权只能在到期日行使，而美式期权可以在购买和到期日期间的任何时间行使。换句话说，美式期权允许投资者在股票价格向有利方向变动并足以抵消支付的溢价时，立即实现利润。

投资者会使用带有分红的美式期权，以便在除息日前行使期权。这种灵活性允许投资者及时持有公司的股份，获得分红。

然而，使用美式期权的灵活性是有代价的——相对于溢价的额外费用。期权成本的增加意味着投资者需要基础资产的价格大幅偏离执行价，才能使交易获得利润。

此外，如果美式期权持有到到期，投资者实际上更适合购买价格较低的欧洲期权，支付更低的溢价。

欧洲期权的优缺点​

优点：

  • 较低的溢价成本
  • 允许交易指数期权
  • 可以在到期前转售

缺点：

  • 结算价格延迟
  • 无法提前以基础资产结算

欧洲期权示例​

某投资者购买了Citi集团的7月份看涨期权，执行价为50美元。每份合约的溢价为5美元——100股，总成本为500美元（5 x 100 = 500）。到期时，Citi集团的交易价格为75美元。在这种情况下，看涨期权的持有者有权以50美元的价格购买股票（行使期权），每股获得25美元的利润。考虑到最初5美元的溢价，净利润为每股20美元，总计2,000美元（25 - 5 = 20 x 100 = 2,000）。

考虑第二种情境，到期时Citi集团的股价下跌到30美元。由于股票交易价格低于50美元的执行价，期权未被行使，因此失效，投资者损失了最初支付的500美元溢价。

投资者可以等待到期后再判断交易是否有利可图，或者可以尝试将看涨期权卖回市场。是否能获得足够的溢价值以覆盖最初支付的5美元，取决于许多因素，包括经济状况、公司的收益、到期前剩余时间，以及销售时股票价格的波动性。

并不能保证在到期前出售看涨期权所获得的溢价足以抵消最初支付的5美元。

References​

No references found.